當(dāng)資本市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)的邊際價(jià)格是不變的，任何改變市場(chǎng)組合的投資所帶來(lái)的邊際效果是相同的，即增加一個(gè)單位的風(fēng)險(xiǎn)所得到的補(bǔ)償是相同的、按照β的定義，代入均衡的資本市場(chǎng)條件下，得到資本資產(chǎn)定價(jià)模型：E（ri）=rf+βim（E（rm）-rf）

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的說(shuō)明如下：1、單個(gè)證券的期望收益率由兩個(gè)部分組成，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率以及對(duì)所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償-風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。2、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的大小取決于β值的大小、β值越高，表明單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)越高，所得到的補(bǔ)償也就越高。3、β度量的是單個(gè)證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沒有風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

其中：

E（ri）是資產(chǎn)i的預(yù)期回報(bào)率

rf是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

βim是[[Beta系數(shù)]]，即資產(chǎn)i的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

E（rm）是市場(chǎng)m的預(yù)期市場(chǎng)回報(bào)率。

E（rm）-rf是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（marketriskpremium），即預(yù)期市場(chǎng)回報(bào)率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率之差。

解釋以資本形式（如股票）存在的資產(chǎn)的價(jià)格確定模型、以股票市場(chǎng)為例、假定投資者通過(guò)基金投資于整個(gè)股票市場(chǎng)，于是他的投資完全分散化（diversification）了，他將不承擔(dān)任何可分散風(fēng)險(xiǎn)、但是，由于經(jīng)濟(jì)與股票市場(chǎng)變化的一致性，投資者將承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)、于是投資者的預(yù)期回報(bào)高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

設(shè)股票市場(chǎng)的預(yù)期回報(bào)率為E（rm），無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為rf，那么，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就是E（rm）-rf，這是投資者由于承擔(dān)了與股票市場(chǎng)相關(guān)的不可分散風(fēng)險(xiǎn)而預(yù)期得到的回報(bào)、考慮某資產(chǎn)（比如某公司股票），設(shè)其預(yù)期回報(bào)率為Ri，由于市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為Rf，故該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為E（ri）-rf、資本資產(chǎn)定價(jià)模型描述了該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之間的關(guān)系E（ri）-rf=βim（E（rm）-rf）式中，β系數(shù)是常數(shù)，稱為資產(chǎn)β（assetbeta）、β系數(shù)表示了資產(chǎn)的回報(bào)率對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)的敏感程度（sensitivity），可以衡量該資產(chǎn)的不可分散風(fēng)險(xiǎn)、如果給定β，我們就能確定某資產(chǎn)現(xiàn)值（presentvalue）的正確貼現(xiàn)率（discountrate）了，這一貼現(xiàn)率是該資產(chǎn)或另一相同風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益率貼現(xiàn)率=Rf+β（Rm-Rf）。

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