全球進入降息潮，首先，最直接的影響，是對沖全球金融市場對貿易問題和經濟基本面放緩的擔憂，有助于風險資產價格的企穩甚至反彈。

通常來說，降息將對資產價格形成支撐。但從定價的原理來說，如果經濟基本面進入衰退甚至危及模式，那么降息的對沖作用，將讓位于經濟下滑的效應，此時風險資產會繼續遭到拋售。

目前來看，全球經濟正處在自2008年全球金融危機以來擴張周期的末端，但尚未進入下一輪的衰退周期。貿易沖突，加大了全球經濟進入衰退的不確定性。因此，當下降息，對風險資產是有明顯的支撐作用的。最典型的代表，是美股在美聯儲快速轉鴿之后，連漲4天，大幅反彈。

第二，對中國來講，全球進入降息周期，中國的貨幣政策空間會被打開，但幅度有限。

一方面，一旦美聯儲進入降息周期，那么中美利差就會進一步擴大，這給人民幣匯率維持穩定，提供了支撐。中國央行邊際放松貨幣政策，就不再會受制于匯率貶值的約束。

在這樣的背景下，中國央行將有更多空間選擇邊際寬松的貨幣政策來應對可能的經濟放緩和貿易問題的不確定性。

但另一方面，中國的貨幣政策制約，除了匯率，更多地還要受制于國內宏觀杠桿率的穩定。在剛剛過去的一季度，我們看到了金融條件的迅速放松，但是副作用也是非常明顯的：宏觀杠桿率再次快速上升。

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